巴菲特到底是如何分析银行股

巴菲特到底是如何分析银行股

巴菲特如何分析银行股？今天我们给大家分享一个巴菲特本人在1958年给合伙人的信中描述的一个典型的银行股投资案例，供大家参考。

为了帮助我们的合作伙伴更好地理解我们的投资方式，我想回顾一下1958年以来的一个具体投资例子。1958年我在信中提到，我们最大的持股占每个合伙基金投资组合的10%到20%我管理。我还指出，如果股价下跌或保持相对平稳，对我们来说会更好，因为这将使我们能够以较低的价格购买更多股票以建立更高的仓位。但也正是因为这个原因，在牛市中，重仓这样的股票可能会阻碍我们实现相对于市场的业绩领先。

该股票是新泽西州尤因联合市的联邦信托公司。当我们开始购买时，我保守估计该银行的内在价值约为每股125 美元。然而，由于某种原因，尽管每股盈利10美元，该银行却没有支付现金股息，这是该股股价下跌至每股50美元的主要原因。因此，我们有机会以远低于其内在价值的价格收购这样一家利润丰厚且管理良好的银行。该银行的管理层对我们作为新股东非常友好，而且我们对这只股票的投资最终导致投资损失的可能性极小。

首都银行的总资产约为5000万美元，几乎是奥马哈第一国民银行或美国国民银行资产的一半。一家大型银行持有25.5%的股份，多年来一直试图与Common Wealth合并。但由于个人原因，两家银行一直未能合并。然而，有证据表明这种情况不会永远持续下去，未来肯定会发生合并。总的来说，我们投资首都银行股票有三大优势：一是具有很强的风险抵御能力；其次，公司内在价值以令人满意的增速稳步增长；第三，有证据表明公司的内在价值最终将得到充分释放，无论是在明年还是在十年内。假设在10 年内，这些银行股票的内在价值将增长到非常高的水平，例如每股250 美元。

大约一年的时间，我们以每股约51美元的平均成本成功购买了该银行约12%的股份。显然，如果这只股票的市场价格能够继续保持停滞状态，对我们来说会更好。随着我们持股规模的增加，其价值也随之增加，特别是当我们成为公司第二大股东，拥有足够的投票权以保证我们对任何拟议合并的意见时。

资本银行的股东人数只有300人左右，股票平均每个月只有两次交易左右，所以你应该明白为什么我说股市整体波动对我们某些股票的价格走势有负面影响。抓住。影响非常非常小。

不幸的是，我们遇到了一些对该股票的竞争，抢购潮将股票价格推至每股65 美元，在这个水平上我们既不愿意买也不愿意卖。对于此类不活跃的股票，极少量股票的买入指令可能会引发股价大幅波动。这也可以让大家明白，不“泄露”我们持仓的任何信息是多么重要。

1958年底，我们成功地找到了另一只非常好的股票，并以有吸引力的价格购买了大量股票，成为了它的最大股东。结果，我们以每股约80 美元的价格购买了大量股票。该交易总共出售了我们持有的所有Capital Bank 股票，尽管该股票的交易价格比当时的现行市场价格大约有20% 的折扣。

显然，我们本可以选择继续耐心地持有我们以每股50 美元购买的银行股票，并继续一点一点地买入，尽管这会让我们1958 年的业绩相对于市场而言显得很差。更多，我仍然对这种投资被低估股票的策略感到非常满意。 1958年我们之所以选择出售首都银行股票来套现利润，很大程度上是一个非常偶然的事件。因此，以任何单一年份的短期投资业绩作为基础来预测我们未来的长期投资业绩，其用处非常有限。但我认为，投资被低估和防御性的股票是实现证券投资长期盈利的最确定的方法。

另外，我想指出的是，那些购买我们以每股80 美元出售的Capital Bank 股票的投资者能够在未来几年内获得可观的投资回报。然而，该银行股票相对于每股135 美元的内在价值被低估为每股80 美元，相对于当时每股125 美元的内在价值被低估为每股50 美元。有一个很大的不同。对我来说，出售资本银行并用另一支股票取代它似乎可以更有效地利用我们的资本。我投资的新权重股规模比Mutual Capital还要大，约占各合伙基金总资产的25%。虽然它的内在价值并不比我们持有的许多其他股票更被低估（甚至比其中一些股票还要低），但我们是最大股东，而我们最大股东的地位往往可以由我们来决定。它在纠正股市价格低估程度所需的时间长度上具有相当大的优势。对于这只第一权重股，我们几乎可以肯定，在我们持有期间，其表现将超过同期道琼斯指数。